華銳風電資本傳奇新天域三年回報145倍

2011年01月08日 00:43經濟觀察報【大中小】【列印】共有評論0條

胡中彬

華銳風電 (SH:601558)

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儘管足夠低調，但資本市場卻依然令華銳風電光芒四射。

1月5日，準上市公司華銳風電開始進行網上申購，申購價為90元/股，這股價也成為了A股史上最高的發行價，超越了中國神華[24.71 -0.80%]2007年9月上市時36.99元/股的記錄。

這個令人咂舌的發行價格還同時造就了一個神話：在華銳風電背後的眾多PE/VC輕鬆地獲得數百倍的收益。尉文淵和闞治東等人掌管的投資機構投資五年獲得了超過500倍的回報，而新天域資本在進入不到三年時間後也斬獲了逾145倍的高額回報！

這不僅讓喧囂一時的高盛投資海普瑞[136.70 -0.37%]的93倍賬面收益相形見絀，也讓被認為是高爆發力的網際網路公司們感到羞愧。

PE的盛宴

華銳風電創造了一個新的標桿。根據華銳風電招股說明書，其上市後其總股本為10.051億股，以90元/股計，其市值將達到900多億元，位居A股50強。

這意味著在華銳風電發展歷程中扮演重要角色的董事長韓俊良個人財富將超百億。

據了解，韓俊良通過第二大股東北京天華中泰投資有限公司在華銳風電中持有1.2億股，其投入的參股成本為7500萬元 (其中5000萬元作為溢價款計入華銳風電資本公積)。同樣以90.00元/股的價格估算，華銳風電上市後，韓俊良所持股份的市值接近110億元。

分享這一勝利“果實”的不止韓俊良一人。

華銳風電背後的眾多風投們也分羹這一席資本盛宴。這其中，不乏新天域資本、闞治東、尉文淵這樣的資本市場大佬。

據了解，華銳風電共有22家發起人股東，除了公司的第一大股東和公司高級管理人員持股的兩家公司外，其餘絕大部分都是以各種投資公司為頭銜的PE機構，甚至其中有很多公司都是成立於2008年年中，即在入股華銳風電前夕，更像是專門為投資華銳風電而設。

值得關注的是，2008年年中大舉進入的新天域資本，在投資華銳風電上斬獲頗豐。

2008年3月，新天域資本旗下的FUTURE正式入股華銳風電，其投資7500萬人民幣。該筆投資使得FUTURE獲得了16.67%的股份，超過了東方現代等而成為華銳風電股東中最大的PE。

以FUTURE目前持股1.2億股，每股90元計算，其持股市值很快將達到108億元，和僅不到7500萬元原始投資相比，其投資不到三年時間，投資回報超過了143倍，盈利107.75億元，是背後PE中盈利最多的公司。這種投資于成熟期的Pre-IPO項目能取得如此高的收益，這在PE業界裏也算是屈指可數。

那些更早期進入華銳風電的創投機構獲得的回報更多。

在上世紀90年代被稱為 “上海灘證券三猛人”中的兩人尉文淵、闞治東也通過間接持股分享華銳風電帶來的收益。

資料顯示，2005年12月6日，闞治東和尉文淵管理的深圳市東方現代產業投資管理有限公司 (下稱東方現代)和西藏新盟投資發展有限公司(下稱西藏新盟)參與出資設立了華銳風電。兩家公司均出資1750萬元，各佔總出資額的17.5%。截至上市前，西藏新盟和瑞華豐能兩家公司分別持有華銳風電1.05億股和3570萬股，而照發行價計算，這部分市值將分別超過94.5億元和10億元。

數百倍回報從何而來

曾幾何時，高盛投資海普瑞三年獲利93倍的消息曾經令資本市場喧囂一時。在更容易造神的網際網路行業裏，十年磨一劍的IDG也是風光無限。不過和華銳風電的造富神話相比，這些公司都難免會有些尷尬。

在闞治東和尉文淵們賺得缽滿瓢流的背後，也有著當年無心插柳的運氣和逆流而上的勇氣。

知情人士稱，華銳風電在2006年前一直未獲得廣泛的認可，甚至被許多投資機構視為冷門行業，有多家投資機構過門而不入。

“我們剛開始關注的是風力發電廠，而不是風力發電設備。”“闞治東此前在接受本報記者採訪時曾透露，2005年他和上海證券交易所原所長尉文淵在深圳創建了東方現代，一開始只有3000萬餘元的投資能力，最初是受到美國工程院院士、風能專家鮑亦和博士的啟發才開始關注風力發電。”

鮑亦和給闞治東看了一張地圖，顯示江蘇沿海、山東沿海以及河北到內蒙之間的一些地方，還有西部，整個的風能資源非常豐富，最終認為國家發展新能源，未來勢必在風能產業方面下很大功夫。

當時，東方現代花了近半年時間考察風力發電廠，還在江蘇東臺簽了一個100多平方公里的灘塗建測風臺。不過，由於風電廠投資巨大，1萬千瓦的投資大概1億，一個20萬千瓦的電廠，總投資就是20億，這使得闞治東和尉文淵不得不放棄風電廠的投資，但被迫轉向投資資金較少的風力發電設備行業。後來，他們了解到大連起重重工集團國有大型企業集團準備要做1.5兆瓦的風機，已擁有技術和廠房，就缺資金。

據透露，當時，考察該企業的投資者非常多，但最終都因當時前景並不被一致認可而選擇了放棄。而闞治東在考察後，卻果斷將初始資金80%以上投資到該項目。

闞治東、尉文淵參與組建華銳風電時價格僅為1元/股，斬獲的500余倍收益離不開當時對這個早期項目準確的價值判斷和長期的培育。

在眾多PE蜂擁而至的2008年，華銳風電當時已經發展得非常成熟，08年的凈利潤就超過了6億元，較07年翻了500%。