e-STOCK發財網研究報告
中國在十二五計畫重點發展的7大戰略產業中，「新一代資訊技術」將從電信(Telecom)、網際網路(Internet)和廣播電視(Broadcast)的「三網合一」進程切入，成為通訊產業的政策主軸。舉例來說，過去透過固網收看電視的模式，往後將可增加IPTV(網路電視)、行動電視等管道，並整合聲音、影像、資料的傳輸。
將近7千億元人民幣的大商機
三網合一第1階段預估在2010～2012年間展開廣電和電信業務雙向試點，並在12個城市進行試點，包含北京、深圳等大城市；第2階段在2013～2015年間，將正式全面啟動。按照官方估計，各省約需投入200～500億元人民幣，未來3年將可創造6880億元人民幣的龐大商機，其中在固網雙向改造、STB (機上盒)產業升級和節目內容的建設投資就有2490億元人民幣，是相關商機的主力戰場，IEK估計大陸Cable STB及IP STB在2008～2013年複合成長率分別可達13％及30％。
另一個重點在網路電視的高度成長，亦即「家庭生活數位化」的發展。2010年中國網路電視用戶初估已達900萬戶，2007～2013年複合成長率將達到66％，從原先的STB機上盒、Internet TV，進化成整合網路，並可加入影音處理、搜尋與執行應用程式等高階功能的Smart TV，未來上網不必再透過PC。甚至在雲端運算技術成熟後，電腦、手機與電視「三螢一雲」的互動應用也將開始發酵。
台廠優勢仍在整合代工能力
從產業鏈角度觀察，上游的內容服務供應、中游的電信營運，中國都有自製和運作能力，且十二五計畫主要目的皆為刺激內需，「肥水落外人田」的狀況不易出現，因此下游的硬體設備和代工將是台廠的著墨之地。目前三網融合政策下，廣電部分發展較弱，政策初期對廣電業者多採取保護主義，這對光纖及STB產業較為有利。
主掌中國網路通訊產業命脈的工信部，副部長奚國華預計16日來台，展開為期1週的參訪行程，隨訪人員包括中國電信三雄、設備廠及光電大廠高層，顯然是針對十二五計畫與台灣加深合作互動力。巧的是，據傳擁有中國70％用戶市占率的中國移動，董事長王建宙即將退休，內定接任人選正好就是奚國華，選在此刻訪台，題材性十足。
萬寶評估，未來包括電信、企業等交換器局端設備需求勢必提升，中興、華為等中國廠商雖有產能，但需求實在太大；對台系網通廠來說，雖網路設備出貨多屬CPE(用戶端)，但台灣網通產業鏈完整，在xDSL CPE、Cable、STB、光纖設備等已累積豐富製造技術和經驗，代工整合技術具有產業優勢，這塊大餅是看得到、也吃得到，不過關鍵仍在於能否與大陸廠商建立合作關係。
百一打入華為供應鏈
百一(6152)主要產品為STB及LNB(低雜訊降頻器)，占營收比重分別為60％及30％。STB出貨亞洲新興市場為主，產品ASP約30～40美元，最大的單一客戶則是大陸網通廠華為，占STB營收約30％，主要為ODM和OEM代工，目前每月基本出貨量在30～40萬台，若有接到標案則可倍增到70～80萬台，其他也有以貼牌代工透過下游Operator出貨，間接切入印度、東南亞和歐洲Operator供應鏈。歐洲STB市場除受惠景氣回溫，加上主要國家數位電視在2012年前逐漸停播類比訊號，出貨量仍可持續成長，尤其2012年舉辦的倫敦奧運，按照歷史經驗此種大型運動賽事將提升STB相關需求，估計出貨量將有明顯成長。
LNB部分，主要的市場則為美洲及歐洲，最大的客戶為Direct TV，近期積極推廣高畫質電視，持續拉升高單價的第5代LNB下單量，占整體LNB比重近7成，由於以高階機種為主，故ASP和毛利都較高。整體來看，Q2營收季增率約在10％左右，由於STB比重上升使毛利率下降，加上匯損影響，估單季EPS約在0.65～0.7元，Q3在步入旺季和遞延訂單出貨下，業績仍有成長10％以上空間。近日股價放量突破週線下降壓力和，投信賣超但不跌反漲，配合現金股利1.8元、殖利率5.8％，有挑戰去年初41元高點的氣勢......
將近7千億元人民幣的大商機
三網合一第1階段預估在2010～2012年間展開廣電和電信業務雙向試點，並在12個城市進行試點，包含北京、深圳等大城市；第2階段在2013～2015年間，將正式全面啟動。按照官方估計，各省約需投入200～500億元人民幣，未來3年將可創造6880億元人民幣的龐大商機，其中在固網雙向改造、STB (機上盒)產業升級和節目內容的建設投資就有2490億元人民幣，是相關商機的主力戰場，IEK估計大陸Cable STB及IP STB在2008～2013年複合成長率分別可達13％及30％。
另一個重點在網路電視的高度成長，亦即「家庭生活數位化」的發展。2010年中國網路電視用戶初估已達900萬戶，2007～2013年複合成長率將達到66％，從原先的STB機上盒、Internet TV，進化成整合網路，並可加入影音處理、搜尋與執行應用程式等高階功能的Smart TV，未來上網不必再透過PC。甚至在雲端運算技術成熟後，電腦、手機與電視「三螢一雲」的互動應用也將開始發酵。
台廠優勢仍在整合代工能力
從產業鏈角度觀察，上游的內容服務供應、中游的電信營運，中國都有自製和運作能力，且十二五計畫主要目的皆為刺激內需，「肥水落外人田」的狀況不易出現，因此下游的硬體設備和代工將是台廠的著墨之地。目前三網融合政策下，廣電部分發展較弱，政策初期對廣電業者多採取保護主義，這對光纖及STB產業較為有利。
主掌中國網路通訊產業命脈的工信部，副部長奚國華預計16日來台，展開為期1週的參訪行程，隨訪人員包括中國電信三雄、設備廠及光電大廠高層，顯然是針對十二五計畫與台灣加深合作互動力。巧的是，據傳擁有中國70％用戶市占率的中國移動，董事長王建宙即將退休，內定接任人選正好就是奚國華，選在此刻訪台，題材性十足。
萬寶評估，未來包括電信、企業等交換器局端設備需求勢必提升，中興、華為等中國廠商雖有產能，但需求實在太大；對台系網通廠來說，雖網路設備出貨多屬CPE(用戶端)，但台灣網通產業鏈完整，在xDSL CPE、Cable、STB、光纖設備等已累積豐富製造技術和經驗，代工整合技術具有產業優勢，這塊大餅是看得到、也吃得到，不過關鍵仍在於能否與大陸廠商建立合作關係。
百一打入華為供應鏈
百一(6152)主要產品為STB及LNB(低雜訊降頻器)，占營收比重分別為60％及30％。STB出貨亞洲新興市場為主，產品ASP約30～40美元，最大的單一客戶則是大陸網通廠華為，占STB營收約30％，主要為ODM和OEM代工，目前每月基本出貨量在30～40萬台，若有接到標案則可倍增到70～80萬台，其他也有以貼牌代工透過下游Operator出貨，間接切入印度、東南亞和歐洲Operator供應鏈。歐洲STB市場除受惠景氣回溫，加上主要國家數位電視在2012年前逐漸停播類比訊號，出貨量仍可持續成長，尤其2012年舉辦的倫敦奧運，按照歷史經驗此種大型運動賽事將提升STB相關需求，估計出貨量將有明顯成長。
LNB部分，主要的市場則為美洲及歐洲，最大的客戶為Direct TV，近期積極推廣高畫質電視，持續拉升高單價的第5代LNB下單量，占整體LNB比重近7成，由於以高階機種為主，故ASP和毛利都較高。整體來看，Q2營收季增率約在10％左右，由於STB比重上升使毛利率下降，加上匯損影響，估單季EPS約在0.65～0.7元，Q3在步入旺季和遞延訂單出貨下，業績仍有成長10％以上空間。近日股價放量突破週線下降壓力和，投信賣超但不跌反漲，配合現金股利1.8元、殖利率5.8％，有挑戰去年初41元高點的氣勢......
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