復甦尚待時日
亞洲創業基金期刊集團(AVCJ)與畢馬威會計師事務所(KPMG)根據AVCJ的權威數據，製作了最新一期《亞洲私募股權業趨勢晴雨表》。 從分析結果來看，今年第三季度亞太市場的私募股權投資回升幅度，有一定程度的衰減跡象。 今年第一季度，本地區的私募股權投資額達到103億美元，第二季度為121億美元，而到了第三季度則下降到了88億美元。 但是，事實上投資量比實際交易量要多很多，並且有增無減，所以市場形勢有望在年底有所改善。
新加坡在第三季度，出人意料地站在了投資陣地的前沿。 當季共有6宗交易，總金額高達45億美元。 但這幾宗交易情況特殊，並非尋常可見。 尤其是阿布扎比的先進技術投資公司(以下簡稱“ATIC”)併購特許半導體製造公司(Chartered Semiconductor Manufacturing)股權交易案。 該交易中，ATIC共斥資39億美元收購了新加坡淡馬錫控股和其他投資人持有的該公司全部股份。 另外，亞洲發展速度最快的兩個經濟體——中國和印度市場，仍保持著一定的投資熱度。 中國市場在第三季度共簽訂了71宗交易，投資額近23億美元，而印度共完成36宗交易，總投資額為9.32億美元。 與第二季度的61億美元和13億美元相比，降幅較為明顯，但交易流都保持了健康平穩的態勢。 與此同時，日本市場的私募股權交易共有15宗，但總成交額卻從二季度的1.72億美元上升到了5.88億美元。 澳大利亞市場，雖然有幾宗潛力巨大的交易可以裝點門面，例如加拿大退休金投資局(Canada Pension Plan Investment Board)和安大略省教師退休金基金聯合出價63億美元申請併購Transurban集團(該公司是一家收費公路運營商)交易案，但以實際成交數量統計，只有11宗交易，總額也僅6800萬美元。
亞太市場雖有頹勢，然氣韻猶存
亞太市場第二季度的交易約有158宗，但目前已落實的有154宗，可以說整個市場活力未減。 健全的退出環境和融資渠道的回暖，表明私募股權體系在經濟危機過後正重新煥發出勃勃生機，但交易價值的縮水卻使得投資者們更多的還是採取了觀望的態度。 第三季度的交易中，有兩宗規模較大的交易吸引了人們的注意力，而這兩宗交易都是由本地區市場的新面孔完成的：一宗就是上文提到的ATIC併購特許半導體製造公司交易案；而另一宗恰好也是新加坡市場內的交易，即美國能源領域投資機構先儲公司(First Reserve Corp.)以5億美元的價格收購專營石油和天然氣的KrisEnergy控股公司併購案。 而由本區域內老牌機構完成的交易額最大的併購案，還要屬摩根士丹利直接投資部(Morgan Stanley Private Equity)以3.18億美元對四環醫藥控股集團有限公司(Sihuan Pharmaceutical Holdings Group)進行的管理層併購案。
而且，第二季度的下滑同樣有其積極的方面。 尤其是該季度內的幾宗大的交易案至少屬於真正意義上的私募股權併購案，而非少數股權收購案，比如厚朴資本(Hopu Investment Management)聯合新加坡淡馬錫控股(Temasek Holdings)出資46億美元併購中國建設銀行3.6%股權案。 與前期相比，真正意義上的私募股權交易活動已呈現出些許復甦景象，其第三季度併購交易量上升了57.4%，投資額增長了19.8%，而私募股權基金的資金量僅增長了12.1 %。
新加坡暫時領先，中印強勢依舊
新加坡市場在區域內的領先地位本屬異常情況，但如果要在第三季度內繼續保持，就要取決於淡馬錫控股是否會在本季度內繼續有大的併購交易。 但無論如何，這頂桂冠也不會再加於任何第三方之上。 獅城第三大私募股權併購案— Pamplona Capital Management - Global Tender Barges併購案被認為是東南亞市場內一宗後期發展強勁的石油化工領域私募股權併購案，交易額達1.1億美元。 雖然Global Tender Barges是一家新加坡本地公司，但可惜的是這次併購案是針對其位於挪威的母公司發起的併購案，所以這宗交易只能被認為是一家英國機構對一家挪威公司發起的併購案，不能算作是新加坡市場內的併購案。
中國市場行情的下滑已在前文提到，而究其原因，系缺少大型私募股權基金對銀行業的投資所致。 但是，中國仍舊致力於鞏固中期市場的投入，並已有所建樹。 2009年第二季度的此類交易共55宗，到第三季度則上升到71宗，而私募基金在此交易量中，共投入9.5億美元，所佔比例為41.5%。 而且，摩根士丹利直接投資部對四環醫藥控股集團有限公司發起的3.182億美元全資併購案更是雄居榜首。 高盛集團(Goldman Sachs)也加大了對中國私募股權基金的參與力度，由其作為普通合夥人參股的厚朴資本(Hopu)以2.436億美元收購了吉利汽車12.1%的股份，從中可見一斑。 同時，厚朴資本又獨立完成了以2.36億美元收購中國蒙牛乳業6%股權的私募股權併購交易，此交易並已成為業界美談。 此外，弘毅投資(Hony Capital)也與美國德州太平洋資本集團(TPG Capital)合作，斥資1.97億美元收購了零售業企業物美10.3%的股權。
2009第三季度的印度市場，以總值9.32億美元的36宗併購交易的成績緊隨中國之後，榮獲探花頭銜。 但相對於其第二季度的交易總額13億美元的35宗投資交易來說，業績略有下滑。 並且有跡象表明，印度市場的這種情況會在未來的幾個季度內持續下去。 第三季度的印度市場有兩宗交易值得關注：加拿大退休金投資局在澳大利亞開闢戰場後，於第三季度再次回歸印度市場，與KKR公司(Kohlberg Kravis Roberts & Co.)聯手出資2.55億美元收購了Aricent科技15%的股權；印度本土私募股權機構IDFC與阿曼投資基金(Oman Investment Fund)和SREI基礎設施投資基金聯手，向Quippo通信設施有限公司投資2.244億美元，藉此完成了一宗科技新媒體領域的併購交易。 同時，還斥資9500萬美元收購了英國石油公司在印度的風力發電項目。
日本市場，總是因投資交易遲滯而使人不願輕易涉足。 而此次，本土投資機構卻搶得先機，將眾多跨國機構遠遠的拋在了後面。 其中，首屈一指的要數由三菱株式會社投資的Marunouchi Capital對自選式家裝零售巨頭Joyful Honda的併購交易案。 Marunouchi Capital在此次交易中共投入2.15億美元，收購了Joyful Honda 33.4%的股權。 螞蟻企業諮詢公司(Ant Corporate Advisory)的前身是螞蟻資本(ant capital)，其在此次崛起大潮中也成就了兩宗大手筆交易：一宗是以1.573億美元的價格收購了CSK控股50%的股權，CSK控股是一家經營範圍涉及IT和金融服務領域的集團公司；而另一宗則是向本土計算機安全企業VarioSecure Networks投資6230萬美元的交易。 MUL資本投資是隸屬於三菱UFJ租賃融資(Mitsubishi UFJ Lease and Financing)機構旗下的一個投資部門，日前以8900萬美元的價格從Sun投資股份有限公司手中收購了日本著名的果凍生產商—Tarami KK。 此後Sun投資股份有限公司退出了日本市場。
澳大利亞在亞太市場中一直處於前列地位，其第一季度的總成交額共計54.7億美元，但在第三季度卻無尚佳表現。 最大一宗交易是美國Navis資本位於澳大利亞的分支機構對澳本地IT人才中介機構Peoplebank Australia的併購投資交易，這次交易中Navis共出資4900萬美元收購了Peoplebank Australia 23%的股份。 而其他包括Lend Lease Ventures向Windlab Systems投資840萬美元，和CM Capital Investments聯合GBS Venture Partners為Sunshine Heart投資360萬美元的兩宗交易交易在內的5宗頂級投資交易，均未突破1000萬美元關口。
面對融資挑戰，併購依舊當先
正如我們前面所描述的那樣，雖然亞太地區內的某些重要市場(例如中國市場)呈現低糜態勢，但該地區併購業的進展總體上頗有成效。 事實上，印度市場內的併購交易已大幅度萎縮，大約82.8%的併購交易案中，控股交易案的資本增長量僅為10.2%。 而日本市場，四分之一的交易中僅有56.6%的交易屬併購交易，而其資金量增幅也僅為39.5%，這至少能說明日本還是一個值得關注的併購市場。
據業內消息透露，目前餘波未穩的銀行業對市場行情的持續走強，尚缺乏信心。 此外，澳大利亞、中國和印度市場的公共資本市場已逐漸恢復活力，並已對私募股權融資構成了強有力的挑戰。 而這些持續存在的挑戰，就成為了第三季度併購交易量下滑的罪魁禍首。 由於有大量負債業務急待解決，因而不得不折價出售，所以在頭兩個季度內，澳大利亞市場內的股權融資業務有25%被私募股權機構收購。 同樣，在許多高端資本市場內，公司的價值根本不具有任何說服力，尤其是在印度市場，一些企業在公共資本市場內的評估價值即便很高，但最終也只能落得“蒼白”二字。 但從積極的一面來看，公共證券市場的複蘇也令私募股權機構享有了難得的退出機遇，比如美國德州太平洋資本集團就在其投資的澳大利亞零售商邁爾百貨公司(Myer)上市後賺了個鍋滿盆滿。
併購投資領域的未來新寵——數字新媒體
從2009年第三季度的市場表現，諸如新加坡市場內的特許半導體(Chartered Semi)併購交易案和印度市場內的Aricent併購交易案來看，數字新媒體行業將逐漸取代金融服務業成為新的併購投資熱門。 而從First Reserve—KrisEnergy交易案和其他總額達6.34億美元的交易案來看，採礦業和金屬行業仍將保持其重要地位。 而金融服務業的14總交易案總額僅為5.63億美元，其中螞蟻企業諮詢公司對CSK控股的併購交易案的中期市場表現預期價值也僅為1.575億美元。
消費品行業和服務業通常被認為是亞洲經濟發展的推動力行業，但在第三季度的成績也是差強人意，共有13宗交易，交易總額達4.54億美元。 其中，最大的一筆交易當屬厚朴資本對蒙牛乳業的價值2.357億美元的併購交易。 第三季度中，對非金融服務性行業投資交易也有13宗，總額達4.54億美元，而對批發、零售業的投資有4宗，總投資額4.17億美元。 因此，我們可以推斷，在廣闊的亞太市場內，消費類併購交易仍會保持完整併充滿活力。
投資交易的回升僅為局部表現
雖然，第三季度也有KKR公司聯手駿麒投資(Affinity Equity Partners)出資18億美元槓桿併購韓國東方釀造(Oriental Brewery)的交易這樣的高技巧表現，但是總體來看，亞太市場的私募股權業也未能像第二季度那樣登頂全球私募市場。 而且，即便存在良好的退出環境和融資機遇，並有2010年全面復甦的美好前景，奉勸各位投資人還需謹慎應對。
對此，畢馬威合夥人兼亞太區私募股權業務主管陶匡醇(Honson To)解釋說，“從表面來看，全球併購業務在很大程度上受到了流動資金危機的影響，而併購交易的規模和數量都有所萎縮”，“但是這並不是全部情況。其他如價值評估、行業監管的不確定性和對市場的信心不足等一系列因素，對目前的情況都有影響。而且許多損失慘重的私募股權業投資人也承認，只要切合時機，就可以扭轉目前的負債局面。明顯好轉的退出環境和融資環境表明，目前的投資低潮只是暫時的情況，那些深陷其中的私募股權機構最終將會從資本市場的回暖行情中獲利，並為其投資人帶來回報。”
而《亞洲創業基金期刊》(AVCJ)執行總編麥敬瑭(Paul Mackintosh)對此也強調，“雖然，亞太市場在金融危機後成為了一個穩定的私募股權投資市場，但受之前的經濟動盪影響，行情還是有所回落”，“該地區內的私募股權業各基礎環節都已明顯恢復，並受此帶動，從融資到投資，再到退出的整體生態系統的運轉也逐漸恢復。但是，第三季度的數據警告我們，行業的複興並非已成定局，投資風險仍然存在。”
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