郭茂佳：了解私募 尋求共贏 - 基金人語 - 基金網
郭茂佳：了解私募 尋求共贏
最近幾年，在資本市場改革的甘雨下，私募股權基金如春筍般茁壯成長起來。特別是隨著創業板市場的推出，使私募股權基金找到了一個兌現的平臺，更是刺激著越來越多的資金搶食著這塊誘人的黃金蛋糕。然而，規範成熟的私募股權基金究竟是什麼樣的一種模式？相關利益者是通過什麼樣的契約來分享利益並約束雙方？設計的交易條款如何平衡各方利益並解決未來存在的各種不確定性？這一系列事關未來中國私募股權基金能否健康發展的重大理論和實際問題都亟待經濟、金融理論界和實際部門作深入地探索。
近年來，國內雖有不少書籍對私募股權基金的一些基本背景和基礎知識進行了綜述，但尚未觸及到私募股權基金內部機制的構建和多重利益平衡的契約設計這類專業問題上，而這些問題恰恰是私募股權基金在組建和發展過程中遇到的最關鍵的問題。《私募股權基金：理論與實務》這本書的過人之處就在於告訴人們如何去構建一個合理的內部機制來促使交易中的雙方或多方能取得一個利益的均衡，從而實現真正的共贏。
“共贏”是大家期待的目標，但要達成這一目標並不容易。作為私募股權基金的投資人和作為私募股權基金的管理人，其角色的不同決定了其目標的差異。他們之間的矛盾就是委託代理問題。但與企業的委託代理問題不同的是，私募股權基金這種委託代理問題的解決一方面靠的是有限合夥這種特殊的制度，另一方面還包括契約中的限制性條款、報酬機制等多種方案。通過多種制度設計，既激勵了基金的管理人為投資人回報最大化而努力，又約束了基金管理人的一些不當行為，從而保證了雙贏結果的出現。同樣，對於實施投資管理的基金管理人和所投企業的管理層之間由於存在著資訊不對稱，也會導致道德風險或逆向選擇問題的出現。一個增長潛力一般的企業可能在投資人的推動下飛速發展，而一個有著良好願景的企業，卻也可能在投資人急迫追求收益的情況下走向深淵。如何避免急功近利、竭澤而漁？如何激勵創業企業家追求卓越、超越平庸？這些都需要通過一個合理設計的機制來解決。而《私募股權基金：理論與實務》正是為遇到這些問題時提供多種解決機制和技巧，對於一些面臨諸如此類問題的私募股權基金來說，無疑是給出了多劑良藥。
從私募股權基金成立時的契約設計到治理結構、從融資過程到股權稀釋、從投資管理到交易結構設計、從估值到退出整個一系列完整的過程中所遇的交易細節和合同設計在《私募股權基金：理論與實務》上都展示得淋漓盡致、剖析得深刻入微。我相信，讀過此書之後，對金融交易中的複雜條款將不再陌生，對私募股權基金的運作也將瞭如指掌。不論是從事私募股權基金行業的人士，還是正在創業四處找資金投資的企業家，讀後都會明白為什麼金融交易要設計得如此繁雜？因為，只有合理的機制才能保證你我的共贏！
· 本書前言 ·
百年一遇的金融危機威力之強大，讓身處華爾街的金領們唏噓不已。想當年，翻雲覆雨，叱吒風雲；看今朝，淒悽慘慘，如暮殘年。半年之內，美國排名前五的三大投行先後倒下，繼貝爾斯登被摩根收購、美林被美國銀行收購後，即便是有著158年基業的雷曼兄弟在這次危機中都無法安然度過。
不過，從目前來看，中國的金融行業在這一次危機中，並沒有受到非常嚴重的衝擊。金融行業中一些尚未被人熟悉的領域在悄悄地被播種著，期待未來能結出金燦燦的果實。其中之一就是私募股權基金。
2008年，根據清科的數據顯示，針對亞洲投資的私募股權(後期)基金達到51個，總籌資額達到610億美元，同比增長了71.9%，從中國的經濟發展來看，這些新募集的資金大部分可能會投資于中國。
私募股權基金對於中國來說是一個非常新鮮的事物，很多人將其誤解為私募基金。而實際上私募基金與私募股權基金有著本質上的差異。
本書將從私募股權基金和私募基金的差異開始，為您展現一個真實的私募股權基金是如何運作的。要成為一個私募股權基金的運作高手，您需要知道如何去平衡投資者和管理人之間的利益衝突，您需要知道用什麼樣的機制保證私募股權基金能不斷地滾動下去，您更需要知道私募股權基金是如何選擇投資對象的，更重要的是要知道在交易過程中如何設計複雜的交易結構。以上這些內容，對於一個想從事私募股權基金行業的人來說，無疑是最寶貴的第一手資料。
本書有三大特色：前瞻性。本書以豐富的數據、直觀的圖表展現了私募股權基金的發展趨勢，從而讓您迅速掌握私募股權基金的前沿問題。實用性。私募股權基金目前在國內還處於發展初期，其間的運作技巧尚未被大家熟悉，而此刻，誰掌握了最實用的技巧，誰就能在這個行業中優先勝出。本書的大量技巧都是實戰中所用到的，具有很強的實用性。專業性。私募股權基金不是一個人人都可進入的行業，有著非常強的專業門檻。本書中所講到的合約設計、融資稀釋、對象選擇、交易結構，每一個都非常專業，而在運作中，這些專業的技巧和知識將對您有莫大的幫助！深圳大學金融學教授 郭茂佳
近年來，國內雖有不少書籍對私募股權基金的一些基本背景和基礎知識進行了綜述，但尚未觸及到私募股權基金內部機制的構建和多重利益平衡的契約設計這類專業問題上，而這些問題恰恰是私募股權基金在組建和發展過程中遇到的最關鍵的問題。《私募股權基金：理論與實務》這本書的過人之處就在於告訴人們如何去構建一個合理的內部機制來促使交易中的雙方或多方能取得一個利益的均衡，從而實現真正的共贏。
“共贏”是大家期待的目標，但要達成這一目標並不容易。作為私募股權基金的投資人和作為私募股權基金的管理人，其角色的不同決定了其目標的差異。他們之間的矛盾就是委託代理問題。但與企業的委託代理問題不同的是，私募股權基金這種委託代理問題的解決一方面靠的是有限合夥這種特殊的制度，另一方面還包括契約中的限制性條款、報酬機制等多種方案。通過多種制度設計，既激勵了基金的管理人為投資人回報最大化而努力，又約束了基金管理人的一些不當行為，從而保證了雙贏結果的出現。同樣，對於實施投資管理的基金管理人和所投企業的管理層之間由於存在著資訊不對稱，也會導致道德風險或逆向選擇問題的出現。一個增長潛力一般的企業可能在投資人的推動下飛速發展，而一個有著良好願景的企業，卻也可能在投資人急迫追求收益的情況下走向深淵。如何避免急功近利、竭澤而漁？如何激勵創業企業家追求卓越、超越平庸？這些都需要通過一個合理設計的機制來解決。而《私募股權基金：理論與實務》正是為遇到這些問題時提供多種解決機制和技巧，對於一些面臨諸如此類問題的私募股權基金來說，無疑是給出了多劑良藥。
從私募股權基金成立時的契約設計到治理結構、從融資過程到股權稀釋、從投資管理到交易結構設計、從估值到退出整個一系列完整的過程中所遇的交易細節和合同設計在《私募股權基金：理論與實務》上都展示得淋漓盡致、剖析得深刻入微。我相信，讀過此書之後，對金融交易中的複雜條款將不再陌生，對私募股權基金的運作也將瞭如指掌。不論是從事私募股權基金行業的人士，還是正在創業四處找資金投資的企業家，讀後都會明白為什麼金融交易要設計得如此繁雜？因為，只有合理的機制才能保證你我的共贏！
· 本書前言 ·
百年一遇的金融危機威力之強大，讓身處華爾街的金領們唏噓不已。想當年，翻雲覆雨，叱吒風雲；看今朝，淒悽慘慘，如暮殘年。半年之內，美國排名前五的三大投行先後倒下，繼貝爾斯登被摩根收購、美林被美國銀行收購後，即便是有著158年基業的雷曼兄弟在這次危機中都無法安然度過。
不過，從目前來看，中國的金融行業在這一次危機中，並沒有受到非常嚴重的衝擊。金融行業中一些尚未被人熟悉的領域在悄悄地被播種著，期待未來能結出金燦燦的果實。其中之一就是私募股權基金。
2008年，根據清科的數據顯示，針對亞洲投資的私募股權(後期)基金達到51個，總籌資額達到610億美元，同比增長了71.9%，從中國的經濟發展來看，這些新募集的資金大部分可能會投資于中國。
私募股權基金對於中國來說是一個非常新鮮的事物，很多人將其誤解為私募基金。而實際上私募基金與私募股權基金有著本質上的差異。
本書將從私募股權基金和私募基金的差異開始，為您展現一個真實的私募股權基金是如何運作的。要成為一個私募股權基金的運作高手，您需要知道如何去平衡投資者和管理人之間的利益衝突，您需要知道用什麼樣的機制保證私募股權基金能不斷地滾動下去，您更需要知道私募股權基金是如何選擇投資對象的，更重要的是要知道在交易過程中如何設計複雜的交易結構。以上這些內容，對於一個想從事私募股權基金行業的人來說，無疑是最寶貴的第一手資料。
本書有三大特色：前瞻性。本書以豐富的數據、直觀的圖表展現了私募股權基金的發展趨勢，從而讓您迅速掌握私募股權基金的前沿問題。實用性。私募股權基金目前在國內還處於發展初期，其間的運作技巧尚未被大家熟悉，而此刻，誰掌握了最實用的技巧，誰就能在這個行業中優先勝出。本書的大量技巧都是實戰中所用到的，具有很強的實用性。專業性。私募股權基金不是一個人人都可進入的行業，有著非常強的專業門檻。本書中所講到的合約設計、融資稀釋、對象選擇、交易結構，每一個都非常專業，而在運作中，這些專業的技巧和知識將對您有莫大的幫助！深圳大學金融學教授 郭茂佳
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