先探／金融股董監改選行情蓄勢待發 | |||
| 2011/01/28 14:17 | |||
【文．郭貴玲；先探周刊授權刊載】 彰銀擁有大陸昆山分行領先開業、出售三重土地擔保品挹注獲利、全台不動產增值潛力大，以及二○一一年董監改選等多項利基，短短半年，股價大漲近一倍，以一．八倍的淨值比，緊追國泰金的二．四四倍。
彰銀歸隊推升萬點行情 整體來看，金融股二○一一年延續去年的兩岸金融開放所激發出來的多頭氣勢，毋庸置疑，但最能擄獲本土投資人認同的，莫過於即將登場的董監改選題材。彰銀兩大股東台新金及財政部今年十一月又將進行董監改選拔河賽，即是支持彰銀股價淨值比突破金融股上限的本錢。 財政部公股小組在二○一○年的華南金順利取得董、總指派權，預期一一年的彰銀董監改選，比照華南金收場的機會大，屆時彰銀回歸公股系統，與第一金、華南金、兆豐金、合庫銀及台企銀等六家上市公股銀行股連成一線，無論是公股整併、登陸陣容、一二年總統大選領軍的威力大增，是台股重回萬點關鍵部隊。 值得留意的是，從兩岸金融開放延伸出來的兩岸參股及併購議題，為二○一一年的金融股董監改選行情帶來想像空間，但以大股東立場來看，低股價（通常也是低淨值比）、低持股、或是持股融資水位高，等於是把自己的弱點曝露在不特定敵人面前，所以，股票回補、結合外圍拉抬股價或充實財力，都是今、明年有董監改選的金融股大股東要面對的嚴苛挑戰。 以國內擁有五一據點、經紀市占達四．○八％的寶來證為例，儘管二○一二年才有董監改選，近來頻頻被市場點名是元大金、凱基證富邦金前三大券商的併購標的。 但從股權變化來看，寶來證近二個月追價買盤以融資散戶為主，外資持股幾乎是文風不動，其中關鍵即是市場看準寶來證董監持股偏低問題嚴重，寶來證能不能抵擋外來併購壓力，最終仍要看白家持股實力見真章。 如果單純以二○一一年董監改選題材來看，企銀背景的京城銀行是最早發動的小型銀行。該行經過近二年組織調整，資產品質及獲利表現大致上軌道後，二○一○年六月股東會提案通過私募案，即發行國內無擔保可轉換金融債券，發行總額十五億元，期間三年，最後由該行董事長戴誠志及前高盛集團亞洲區副董事長宋學仁各認購十億元及五億元。因為宋學仁在金融市場有投資銀行教父稱號，是併購專家，難怪其個人投資案引來市場對京城銀未來可能被高價收購，甚至引進陸資的多種想像空間。 不過，從金融機構規模及改選精彩度而言，前者以中信金為代表，後者則以國票金為指標。 國票金董監持股比率只有六．六一％，內部兩大股東耐斯集團與德安集團勢力對壘，在過去六年的兩屆改選中，兩派輪流當家（德安集團是近年才加入支持現任董事長洪三雄），一一年股東會暫定六月二十四日召開，預計股東名冊將在四月底出爐，四月下旬為最後過戶日，外傳元大金（2885）、富邦金（2881）、旺旺（9151）集團及公股銀行等勢力有意角逐董監事，加上外資積極加碼，短短兩個月，外資持股增加六．四四個百分點成為一一．六八％，預期會是此屆國票金董監改選左右結局的一大黑馬。 國票金外資持股左右選情 中信金市值達二四三○億元，足足比國票金多出二千多億元，其大股東辜濂松及家族企業持股長期以來都有質借比率偏高的問題，因此，相較於國票金內部派系爭權的小型風暴，中信金大股東必須從外圍尋求併購機會，或引進策略性投資夥伴等高難度戰略運用，以鞏固所有權。 目前，辜濂松持股比例七．二九％的七二．七四萬張股票，設質比率高達八○．六六％，而寬和開發及仲成投資兩家家族企業各持有○．七一％及○．五三％，設質比率各為八八．六八％及六四．三四％；三者合計持股八．○九％，設質比例為八一．一九％。 原先中信金積極參與南山人壽標售案，並由董事會通過將配合得標南山人壽，辦理現金增資三三．五億股、以每股一八元募資六○三億元，但一月十二日結果揭曉，南山人壽以二一．六億美元由潤成投資控股得標，傳聞出價最高的中信金確定落標，募資計畫暫停。 法人評估，中信金大股東若要轉向引進策略性投資夥伴並不困難。事實上，中信金在中國金融圈具有高知名度，早期中國建設銀行建置信用卡業務，就是仰賴中信銀的人才及技術，且中信金靠著財富管理業務平台強項，繳出二○一○年重登百億元的獲利佳績，囊獲多項國際獎項肯定，加上兩岸「辜汪會」在前海基會董事長辜振甫任內建立的政績，為辜家舖下兩岸豐厚的政商人脈，都讓中信金在中國金融市場地位具加分效果。 至於永豐金控市值規模雖然不到一○○○億元，董監持股比率僅五．四％，股價淨值比不到一．二倍，頗具補漲優勢，尤其大股東永豐集團在大陸發展生技及紙業等產業有成，以及董事長何壽川在二○一○年兩岸金融開放初期，多次公開表達引進陸資的意願，只要兩岸金融參股政策明朗，永豐金水到渠成的機會相對同業大。 在保險股方面，二○一一年也有中壽、台產、台壽保及中再保等四檔個股進行董監改選，其中以中壽董監持股最低，只有六．九％，但近二個月來挾著大陸布局有進展而大漲二六％，即與中國建設銀行合資共同投資太平洋安泰人壽，中壽持有一九．九％股權，投資金額為三．七九億人民幣（約一七．八億元台幣），完成收購案後，太平洋安泰人壽將更名為建信人壽，五年目標成為大陸前五大保險公司，一○年後成為三大壽險公司。 不過，外資法人近二個月逆勢減碼中壽股票二．三四個百分點，融資散戶卻大幅加碼九．五個百分點，相當於一六萬張股票流入散戶手中。 本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1606／1607新春合刊號 |
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