華爾街 老巫師 點金 融資困難戶
鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：21世紀經濟報導) 2011-03-23 11:10:04 網友評論“金融無國界”（Wall Street Without Wall）是一個異常安靜的組織。在這個數字時代，它沒有Facebook、沒有twitter，它的網站點擊進去只有一頁三段話的介紹：分別是機構歷史、工作程序、聯系方式。
但這已經足夠。
自2000年創辦以來，這個類似“醫生無國界”性質、無償為全美各地非盈利機構提供專業金融融資咨詢的華爾街志愿者機構，已先后為美國1500多家社區發展機構、地方政府公共集資的廉租房項目、學校、低收入人群醫院、托兒所、鄉村社區公共設施建設提供了資本市場融資咨詢，為這些傳統“融資困難戶”從華爾街籌到超過20億美元。
它的創始人Greg Stanton與1980年代華爾街極富盛名的投資銀行德崇證券（Drexel Burnham Lambert），“垃圾債券”之父、華爾街一代梟雄米爾根（Micheal Milken）頗有淵源。Stanton 本人也曾是赫赫有名的“金融屠夫”。 他們擅長把抵押貸款償還資金分割成多層的投資選擇權：用低廉的成本購買企業，然后把它們拆散，最後分塊出售。所有碎塊的加總價值遠大於原本的整體價值。84歲時， Stanton數度心臟病發，但卻屢次幸運逃生，於是深感時間寶貴，遂發愿將余生全部精力都用來創辦“金融無國界”。
目前，這個機構所吸納的150多名成員都是在華爾街有呼風喚雨能力的神通廣大的退休銀行家。如同許多面向退隱江湖高手們的低調志工俱樂部，加入者需要有足夠的資歷、足夠的人脈、足夠的時間。當然，還可能需要“足以淡泊名利”地富有。
記者近日訪問“金融無國界”機構負責人John Nelson，請其介紹機構目前的項目情況和如何組織高端專業人士向非盈利機構提供專業技術援助，推動制度性社會創新。
為社區發展項目做信用評級
《21世紀》：“金融無國界”準確地說到底是一個培訓機構、銀行、風險投資中介，還是其他？
Nelson：我們是一個協調員機構。它是投資銀行家的“醫生無國界”團體，我們協助有興趣向非盈利組織提供專業志愿服務的退休銀行家和有資金需求的非盈利組織配對，專長是幫助非盈利機構引進新的資本到社區建設領域，特別是地產項目、公共債券融資領域。總的來說，我們和面向中低下收入人群提供低息企業貸款、建造地保房屋、社區商鋪、工廠的社區發展機構、社區信貸機構、社區銀行和其他各種金融中介合作，協助這些難以從常規政府財政、商業銀行等融資渠道獲得資金的機構引進資金。我們也協助了一些地方政府設計支援上述機構的財政方案，比如新奧爾良市、紐約市、印第安那州、華盛頓特區。
目前我們的項目主要在兩個方面展開：第一，為需要300萬美元以上資金的非盈利機構提供融資技術支持。銀行家們提供一年不超過6次、每次1小時左右的技術咨詢，提供關於融資策略、融資對象的建議，也幫助這些機構理順自己的財政計劃預期。我們有MBA學生負責擔任項目助理，把每次通話的大量信息整理成文字，并向機構解釋其中一些難以理解的專業概念。銀行家的參與往往能夠使項目的資源、人脈、規模都有很大的提高，他們可能幫助機構把傳統的小型社區發展項目構建成有能力從資本市場吸收風險投資的新型項目。由於人脈的引薦，一些平時當地社區發展機構難以接觸到的全國性大型基金會也可能參與其中，如洛克菲勒基金會、福特基金會、蓋洛勒基金會等等。第二，建立社區發展項目信用評級制度和設立非盈利資產交易基金。這是一個制度性社會創新項目。非盈利組織難以獲得資本投資、使用傳統市場上已被廣泛使用的各種金融工具（如債券、證券），主要原因是投資者對他們不熟悉，沒有辦法判斷他們的資本償還能力和缺乏擔保人。
《21世紀》：什么是社區發展項目評級制度和非盈利資產交易基金？這個創新的意義是什么？
Nelson：在美國債券融資是一種非常重要的資本融資手段，在美國債券市場上，債券的投資風險大小是由發行債券公司還本付息的能力來決定的。兩家專門為債券評級的公司穆迪和標準普爾，對債券發行人的償債能力和信用度進行評級。投資銀行因此常為一些財務狀況好、有充足現金流的中小企業、新興公司甚至是高風險公司代理發行并承銷次級信用債券，也稱為高回報債券融資。金融無國界認為社區發展項目、非盈利機構也可以債券化、建設這樣的金融產品，但前提是得先有評級機構、評級制度的建立。把難以量化、不符合資本市場規範的非盈利機構的信息，分析轉換成普通投資人可以理解的通用債券評級信息。
非盈利資產交易基金項目，則是圍繞一個大型非盈利組織的抵押貸款擔保池開始非盈利機構信用借貸體系孵化。由於目前投資者沒有足夠的數據和研究能力去檢驗非盈利機構的償債能力和信用度，所以我們需要一個短期的流動現金設置讓投資者對投資非盈利機構有信心。它類似於是一個社區發展資產的二級市場。我們目前已經在籌集一個7500萬美元的流動現金基金并且獲得了美聯儲的信用背書。這個基金目前由頂級專業投資機構維護，它將為非盈利機構的評級提供原始信息。這個基金還可以從非盈利組織手里購買債權，然后把它們整合成債券向機構投資者銷售。這樣，有興趣顯示企業社會責任的投資機構就可以按需購買，又可以保證低風險。
這些都是為盈利性資本，特別是基金會和養老保險金的托管人進入的準備工作，我們正在以與政府合作的方式，用政府的陳廢資本（如美國房屋署公拍屋等）作資產信用擔保，以提高未來非盈利資產交易基金發行債券的資產容量，提高交易機構的評級，使非盈利機構能獲得更好的融資回報。
有點像NGO的中央銀行
《21世紀》：為什么要有300萬美元的標準？在服務非盈利機構的過程中，你認為最大的挑戰是什么。
Nelson:那是美國資本市場融資的準入門檻。但這也往往是非盈利機構遇到的困難之一，它們往往需要的資金規模達不到資本融資的準入線，又難以通過傳統商業銀行的獲得貸款。非盈利項目的規模往往是最大的問題。第二個問題則是他們無法提供像商業公司一樣的標準化信息來供投資者評估風險，很多沒有好的財務管理習慣。第三點則是沒有足夠的固定資產可供抵押擔保。許多非盈利組織自有場地非常有限或沒有固定的場所可供擔保。我們常建議幾個需要融資的非盈利組織成立非正式的集資協作協議，這樣大家都有可能獲得更多的資金。第四點則是非盈利機構主管人員、社區信貸機構工作人員金融知識的匱乏，很多高級管理者對金融市場也沒有認識。這點我們正在和南新罕什布爾大學的開展短期培訓，目前已經培訓了1000多個機構、3000多個社區信貸機構的專業人員。
《21世紀》：為什么“金融無國界”敢為非盈利機構評級、你們如何得知項目的優劣？
Nelson: 我們和全美多個社區發展項目協會、社區發展銀行建立合作，這有點像非盈利機構的中央銀行。這些社區內機構往往是非盈利機構融資的第一個接待人，了解第一手的資料，我們通過與他們合作掌握信息。
《21世紀》：“金融無國界”最成功的項目是什么?
Nelson:如果從規模上說，我們曾協助用於輔助全美各地高失業率城市中心區經濟復甦、鼓勵中小企業項目的社區復興基金項目從資本市場籌得2億美元資金。如果從單個項目來說，我認為紐約市北部Greyston 面點作坊的項目很有代表性。Greyston面點作坊原來是一個為刑滿釋放的犯人、流浪漢提供就業機會的非盈利機構，我們協助它變成了一個盈利性機構。他們的面點生意非常成功，希望成為美國知名的冰淇淋生產廠商Ben & Jerry的巧克力餅干碎的供應商。而我們幫助他們獲得900萬美元的資金，這樣，現在你吃的Ben & Jerry里的巧克力餅干碎都是他們做的了。
《21世紀》：金融危機是否對你們項目的開展造成影響?什么樣的項目更吸引資本投資人?
Nelson：的確，金融危機使許多投資機構變得更加謹慎，要求被投資對象有更好的信用記錄，這變得比較困難。但這一年來，情況已經開始好轉。一般來說債務或者有房地產介質的項目比較容易獲得投資，缺乏資產卻面向社區提供小商業貸款的社區服務機構較難融資。有稅收優惠的項目、為能源環保項目提供資金支持的項目較受歡迎。非盈利機構可以提供可轉讓的政府/個人稅收優惠，這些都可以提供項目的吸引程度。
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