世界經濟七問：金融海嘯會捲土重來嗎？:
指標沒有全面惡化，利率維持在低檔，全球股市卻一個一個捲入風暴圈，在各種刺激方案下，全球經濟真的沒救了嗎？真相該如何解讀？
Q1：這次全球股災主因是什麼？
政府刺激經濟無力，投資人悲觀
這次股災發生的主因，在於政府或中央銀行刺激經濟無力，引起投資人對經濟悲觀。
對比歷次的股災中，和目前情況最接近的，就是日本在1990年代的大泡沫結束後的大崩盤。
根據淡江大學產業經濟係副教授莊孟翰的研究，1989年時日本住宅用地最高價的東京千代田區，1m2要價1200萬日元，在這樣瘋狂的泡沫行情下，終於導致日後日本經濟重創。
同年12月底，東京股市日經225指數，創下38915點收盤價新高紀錄，但隨後房市泡沫，日本陷入長達22年經濟蕭條。
從1991年到2005年，日本6大城市住宅用地價格平均下跌65％，商用土地價格暴跌八成，而日經225指數截至2011年8月19日收盤指數為8719點。
但日本經濟的走勢是否是唯一可能劇本？
答案也不儘然，因為以香港1997年房地產泡沫後來看，莊孟翰研究發現，1997年前6年內，香港房地產及相關產業之增加值佔香港GDP4成，光是房地產泡沫和股市泡沫製造了港幣7兆元的「額外財富」，但之後房價一路下跌，至2003年SARS期間，房價跌幅從高點往下算已經損失65％，房地產和股市總市值共損失約港幣8兆元，比同期香港的生產總值還多。
歷經金融海嘯後，2011年上半年也曾達到2300點附近，截至8月19日收盤在19399點，依然高於當初1997年時的高點。
日本、香港是典型在泡沫後股市重挫6成以上，房地產也大幅修正，但結局是香港有再起，日本則趴地不起；尤其在政府不斷刺激下仍然找不到藥方，以這次歐美在持續貨幣寬鬆下振興經濟卻相當有限，正是此次股災要特別提防的地方。
Q2：領先指標上揚，股市為何暴跌？
沒實質業績，靠資金吹大景氣泡沫
雖然7月份美國經濟評議會（The Conference Board）公佈的領先指標攀升0.5個百分點，升幅高於6月的0.3個百分點，顯示經濟後市看好，但股市卻是反向下跌，從領先指標的內容仔細觀察其變化，發現股市下跌有其道理。
因為所謂領先指標項目包括三大類：一是就業指標，如製造業員工平均每週工時、首次請領失業救濟金人數；第二是生產類，如製造業新訂單的「消費性用品及相關原物料」項目、「非國防耐久財」項目、建築許可等；第三類是金融信心類：標準普爾500指數水準、實質M2貨幣供給額、十年期國庫券與聯邦基金之利率差、密西根大學消費者信心指數之「消費者預期」項目。
而在這些眾多指標組合中，也暗藏了玄機，造成了經濟實際景象無法完全正面解讀。
根據美國經濟評議會所發佈的新聞稿中指出，造成七月份領先指標上揚的最主要理由在於貨幣供給寬鬆、利率處於低檔，以及請領失業救濟金人數下滑，但是其他生產面數據卻是顯示出疲弱跡象。
換言之，這並非實質面需求上揚，而是資金面沒有惡化的結果；但對於投資市場大咖基金法人而言，最重要的就是業績，沒有業績等於沒有消費，光用資金堆砌的景氣只是泡沫，且泡沫越大後作用力也越大。
因此8月18日公佈該數據後，美股照樣是重挫，領先指標上揚的真相並無法造成股市止跌。
Q3：這次股災背景跟過去有何不同？
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世界經濟七問：金融海嘯會捲土重來嗎？
2011/09/09 00:00
| 本文由台灣 |  | 特別提供。 |
指標沒有全面惡化，利率維持在低檔，全球股市卻一個一個捲入風暴圈，在各種刺激方案下，全球經濟真的沒救了嗎？真相該如何解讀？
Q1：這次全球股災主因是什麼？
政府刺激經濟無力，投資人悲觀
這次股災發生的主因，在於政府或中央銀行刺激經濟無力，引起投資人對經濟悲觀。
對比歷次的股災中，和目前情況最接近的，就是日本在1990年代的大泡沫結束後的大崩盤。
根據淡江大學產業經濟係副教授莊孟翰的研究，1989年時日本住宅用地最高價的東京千代田區，1m2要價1200萬日元，在這樣瘋狂的泡沫行情下，終於導致日後日本經濟重創。
同年12月底，東京股市日經225指數，創下38915點收盤價新高紀錄，但隨後房市泡沫，日本陷入長達22年經濟蕭條。
從1991年到2005年，日本6大城市住宅用地價格平均下跌65％，商用土地價格暴跌八成，而日經225指數截至2011年8月19日收盤指數為8719點。
但日本經濟的走勢是否是唯一可能劇本？
答案也不儘然，因為以香港1997年房地產泡沫後來看，莊孟翰研究發現，1997年前6年內，香港房地產及相關產業之增加值佔香港GDP4成，光是房地產泡沫和股市泡沫製造了港幣7兆元的「額外財富」，但之後房價一路下跌，至2003年SARS期間，房價跌幅從高點往下算已經損失65％，房地產和股市總市值共損失約港幣8兆元，比同期香港的生產總值還多。
歷經金融海嘯後，2011年上半年也曾達到2300點附近，截至8月19日收盤在19399點，依然高於當初1997年時的高點。
日本、香港是典型在泡沫後股市重挫6成以上，房地產也大幅修正，但結局是香港有再起，日本則趴地不起；尤其在政府不斷刺激下仍然找不到藥方，以這次歐美在持續貨幣寬鬆下振興經濟卻相當有限，正是此次股災要特別提防的地方。
Q2：領先指標上揚，股市為何暴跌？
沒實質業績，靠資金吹大景氣泡沫
雖然7月份美國經濟評議會（The Conference Board）公佈的領先指標攀升0.5個百分點，升幅高於6月的0.3個百分點，顯示經濟後市看好，但股市卻是反向下跌，從領先指標的內容仔細觀察其變化，發現股市下跌有其道理。
因為所謂領先指標項目包括三大類：一是就業指標，如製造業員工平均每週工時、首次請領失業救濟金人數；第二是生產類，如製造業新訂單的「消費性用品及相關原物料」項目、「非國防耐久財」項目、建築許可等；第三類是金融信心類：標準普爾500指數水準、實質M2貨幣供給額、十年期國庫券與聯邦基金之利率差、密西根大學消費者信心指數之「消費者預期」項目。
而在這些眾多指標組合中，也暗藏了玄機，造成了經濟實際景象無法完全正面解讀。
根據美國經濟評議會所發佈的新聞稿中指出，造成七月份領先指標上揚的最主要理由在於貨幣供給寬鬆、利率處於低檔，以及請領失業救濟金人數下滑，但是其他生產面數據卻是顯示出疲弱跡象。
換言之，這並非實質面需求上揚，而是資金面沒有惡化的結果；但對於投資市場大咖基金法人而言，最重要的就是業績，沒有業績等於沒有消費，光用資金堆砌的景氣只是泡沫，且泡沫越大後作用力也越大。
因此8月18日公佈該數據後，美股照樣是重挫，領先指標上揚的真相並無法造成股市止跌。
Q3：這次股災背景跟過去有何不同？
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