台灣併購與私募股權協會

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Date: 2012-05-14
理事長的話：鴻海 英傑華 中鋼

鴻海

鴻海集團宣布「轉型」，要擺脫工廠思惟，走入貿易導向的新模式！富士康預定10日在上海舉行中國總部動土典禮，鴻海總裁郭台銘不但親自主持，還要召開中外記者會，說明鴻海未來的營運計畫。鴻海發言人邢治平說，「這是集團成立38年來的重要時刻！」

 

鴻海在上海浦東興建總部，明舉行動土典禮，預定於2015年完工。邢治平指出，這是棟最新穎的智能大樓，將成為鴻海在中國的營運中心，也是長江三角洲的研發中心及電子商務中心，富士康未來將投入電子商務市場。

 

邢治平指出，富士康要成為全球消費者、與品牌客戶的最佳平台，藉電子商務的布局，掌握終端真正需求，避免工廠盲目的生產，造成「供過於求」現象，鴻海未來的思惟，轉向銷售（Sales）、市場（Marketing）出發，因而把中國總部設在商業氛圍最濃的上海。

 

鴻海宣布走向轉型之路，邢治平說明，未來的營運模式，由原來「工廠、技術到貿易」的做法，倒轉過來，改採「貿易、技術到工廠」模式。這不是做品牌，而是做為一個平台，跳脫出代工廠的框架，去了解客戶與銷售，再用優於同業的技術，供應市場所需。

 

其實，鴻海自入股夏普之後，自行經營「品牌」的傳言未曾斷過，日前大陸媒體報導，鴻海與夏普將在中國合設公司，生產夏普品牌的手機，惟鴻海隨後發布重大訊息，嚴正澄清這消息「子虛烏有」，說明不做品牌的經營模式從未改變。

 

邢治平指出，富士康為了滿足國際客戶的需求，將更廣泛地與知名品牌客戶來進行材料科學、機械、和面板科技的深入合作，增加競爭力與製造力來滿足各方的期待；營運策略上，則加大商貿的市場擴展，提高人員素質、加強技術升級與自動化。鴻海集團表示，新建的中國總部大樓，是企業發展的新起點，也是繼續投資中國的重要宣示。

 

鴻海經營模式大轉型，未來將投入更多資源至通路上，瞄準大陸內需市場。巴克萊資本證券亞太區下游硬體首席分析師楊應超10日指出，鴻海是希望藉由對終端市場需求的敏感度，「成為客戶的客戶」，有利於附加價值提升、及爭取更多客戶訂單。

 

楊應超指出，目前鴻海在大陸通路主要可分為5種：一、萬得城（一線城市的家電大商場）；二、賽博數碼（3C商場）；三、敢創數碼（零組件商場）；四、萬馬奔騰（三至六線城市小商場）；五、飛虎樂購（線上購物）。

 

楊應超表示，由於缺乏通路管理經驗、規模也不夠大，鴻海在大陸通路事業群經營狀況不是很好，處於小幅虧錢，未來集團若投入更多資源、並有效整合，可先求損益兩平。

 

楊應超認為，對鴻海來說，通路事業小幅虧錢並非重點，在整體策略佈局，未來通路事業將扮演掌握大陸消費者需求脈動的重責大任，畢竟無論是PC與手機產業，大陸均已超越美國、成為全球最大市場。

 

楊應超指出，鴻海擴展通路目的一方面是幫客戶賣產品，另方面則是藉此了解終端消費市場需求是什麼、比客戶更早知道趨勢為何，未來在接受客戶下單時，會比客戶更早調整；最後，反倒成為「客戶的客戶」，未來在代工價格與爭取訂單上，將享有更多的優勢。

 

我們的看法:

 

第一、鴻海這次在上海高調宣布轉型，是非常重要的一個轉變，也是很大膽的改革，能不能成功有很大的不確定性。

 

第二、鴻海十年以前就宣布要從「製造的鴻海」轉變成「科技的鴻海」，但並沒有成功，至今鴻海雖然享有很多專利，但是主要仍然是以代工為主，科技實力並未有效發揮，反而是廣達董事長林百里兩年前宣布要切入雲端業務，至今在雲計算代工方面大有斬獲，令人刮目相看。

 

第三、另外一個重要改變，是將中國總部由華南移向華東，由深圳搬到上海。對於這一點我們有很大的保留，深圳是中國IT代工重鎮，北京有中關村，但上海後來就沒有讓人有任何關於科技實力的聯想，三星在西安投資七十億美元建立下一代半導體NAND FLASH的工廠，英特爾在成都設立十二吋半導體晶圓廠，都是因為當地有著名的學府，有潛在人才作為支援，但上海的科技優勢並不明顯。

 

第四、當然郭台銘董事長會振振有詞的說他並不是要在上海建設「科技的鴻海」，他所要發展的是「商業的鴻海」、「市場的鴻海」或「通路的鴻海」，但這就好比蘋果宣布要在紐約大刀闊斧的推動市場營銷一樣，讓人覺得難以理解。

 

第五、更大膽的是鴻海商業模式的改變，由原來「工廠、技術到貿易」，轉型成為「貿易、技術到工廠」，這是180度的轉變。我們非常佩服郭董事長卓越的領導力和執行力，也不懷疑她力求轉型的決心，但這種「mass customization」(大量客製化) 的策略如果要成功，需要很多的配套，鴻海集團也需要徹底重組其現有組織架構。

 

第六、鴻海過去兩年有關電子商務的嘗試雖然失敗，卻不可忽視其在中國深耕IT電子商務的企圖心及先天的條件，包括遍布中國的網點、完整的科技產業鏈實力、資金實力、管理能力。郭台銘弟弟透過代理蘋果的「Studio A」之布建，已在台灣和中國大陸樹立成功的商業模式，郭董事長想做的也就是整合其中國和外國資源，成為虛實並存的高級IT沃爾瑪。

 

英傑華

第一金控總經理簡明仁8日表示，英傑華（AVIVA）將於520新政府上任後，派員來台與金管會溝通，重新表達退出台灣壽險市場的立場；若英傑華退出，第一金會尋找新策略聯盟夥伴，不會獨資投資第一金人壽。

 

對於英傑華撤台意願強烈，金管會保險局副局長陳開元昨天措辭強硬指出，金融機構對主管機關的承諾事項應該審慎，不應該當初講的話都不算話。

 

陳開元說，不是金管會硬要留住英傑華，而是英傑華必須提出具有說服力的理由；仍希望英傑華與第一金維持初衷，彼此溝通，金管會的立場是勸合不勸離。

 

我們的看法:

 

第一、英傑華這已不是第一次要退出台灣市場了，兩年前英傑華要撤資，保險局就不同意，理由是外國保險公司要保障保護權益，不能說來就來，說走就走。

 

第二、保險局的話看起來好像很有道理，其實是樹立了最差的「退出障礙」，嚴重影響外資投資台灣的信心。外資撤出台灣是有其母公司不得已的考量，特別在金融海嘯之後，強迫外資一定要留在台灣，就好像一對夫妻緣分已盡，心已經沒有了，還不能夠順利離婚，對雙方都是很痛苦的事。

 

第三、一年多前英傑華在無奈的情況下，只好宣布部分退出，也就是仍然保留1/3的股權，但希望先轉讓大部分的股權，我當時就認為這是不可能長久的，如果要分手最好徹底分手，不要留一個尾巴，對大家都不好。

 

第四、現在保險局就以英傑華當初對主管機關有「承諾」，要求其不應該當初講的話都不算話。

 

第五、其實外資這兩年對台灣保險業已逐漸恢復信心，固然有很多退出台灣市場，也有新的外資進入台灣市場，前AIG旗下的友邦人壽 (AIA) 就是最好的例子，非但進入台灣市場，而且招兵買馬，大張旗鼓，另外退出的外資也轉手給有實力的台商，如大都會賣給中國信託，南山人壽賣給潤成，一個健全的市場本來就是有進有退，硬是設立進入障礙或退出障礙，是反自由化而走回頭路的做法。

 

第六、不過保險局和金管會恐怕不用再擔心了，因為本週英傑華的總經理因為業績不佳，已經正式下台，新的CEO上台還要再適應一陣子，等到新CEO開始關注台灣合資公司股權的出讓，恐怕是要半年後的事了。

 

中鋼

中鋼與武鋼將於10日簽署戰略合作協定，由於武鋼在越南交接處、總投資超過2,000億元的防城港大鋼廠案剛獲得大陸國務院通過，由於中鋼與武鋼合作關係轉趨密切，與越南台塑大鋼廠的競爭預期將會升溫。中鋼主管表示，和武鋼關係向來良好，未來透過專案互動，具體的合作案即可順水推舟展開。

 

資深鋼界指出，武鋼、寶鋼分別在靠近越南邊界的防城港與湛江，分別規劃年產1,000萬公噸的高爐煉鋼廠，本案延宕3年多，上周才獲得大陸國務院通過興建，正面與北越的台塑大鋼廠短兵相接。以寶鋼的湛江項目為例，蓋廠的前期工作已經完成，若投產時間早於台塑，加上免關稅的優勢，有助提前搶占東南亞市場。

 

相關人士說，中鋼持有台塑越南鋼廠5%，內部多次討論將持股占比增加到10%、甚至20%，但目前此案已胎死腹中，雙方仍有互相投資的關係存在。現在武鋼、寶鋼加入戰局，且和中鋼深化合作，除了對台塑河靜鋼廠及已和日本JFE簽訂投資評估協議的義聯越南廣聯鋼廠有所影響外，中鋼、台塑、武鋼三方將有互相牽制的作用。

 

由於防城港案直接把武鋼從內陸型大鋼廠，蛻變成沿海鋼廠，成本大減、競爭力大幅提升，因此鄧崎琳多次表示，「防城港案是武鋼未來發展的生命線」。

 

市場人士說，台塑、武鋼與寶鋼在南海圈的三大鋼廠產品定位雷同，都強調薄板汽車用料，根據鋼鐵工業發展經驗，市場重疊性高容易造成過度競爭，削弱彼此的競爭力，「投產速度」將成為致勝關鍵。

 

我們的看法:

 

第一、本案雖然只是一個策略聯盟，其意義非常深遠，值得關注。

 

第二、大陸企業積極走出去，除了在歐美日進行併購外，對於東南亞也開始戰略布局。武剛在越南交錯處，有大陸國務院批准的防城港大鋼廠投項目，將來對東南亞市場有重大的影響。

 

第三、中鋼在台塑越南鋼廠只有5%股權，影響力太小，勢必尋找其他的戰略合作夥伴。台塑沒有拉住中鋼是不明智的，因為鋼鐵不是台塑的主業。台塑在台灣的公共安全屢出問題，正陷入空前未有的管理危機，王永慶過世後台塑領導力和執行力大幅下滑，已不可能在越南鋼廠這個項目上有什麼作為。

 

第四、義聯比較聰明，同樣是台灣人在越南建鋼廠，至少懂得拉攏日本JFE，聯合日本人的技術和資金，對於將來建廠會有一定程度的幫助。

 

第五、台灣人經營越南有一定的優勢，因為兩地的經濟結構非常相似，中國大陸鋼鐵企業和台灣鋼鐵企業策略聯盟，共同攜手合作開拓東南亞市場，是相當聰明而且可以創造雙贏的做法，中鋼不需要再巴著台塑去拿一點點的股份，還要看台塑的臉色，和武鋼合作雖然股份不一定多，但中鋼扮演的實質影響力會更強。

 

第六、東南亞原來沒有任何高爐大煉鋼廠，現在一下子就在越南跑出來三家，未來會形成激烈的競爭，所以「投產速度」相當重要，中鋼和武鋼的結合有技術、市場和資金優勢。

 

鐵礦砂

籌備多時的大陸鐵礦砂交易平台昨天正式上線，隨即完成2筆交易共18.5萬噸。這項平台運作也為大陸爭取國際鐵砂價格發言權往前邁進一大步。依規畫，第1年交易目標訂在5000萬噸，未來朝向1億噸。儘管昨天開幕中方冠蓋雲集，但國際3大鐵礦砂集團僅巴西淡水河谷中國區總裁麥禮仕出席，顯然對這項交易平台仍持觀望立場。

 

今年以來，大陸中大型鋼鐵企業陷入虧損危機，尤其是鐵礦砂價格異常波動，讓業者吃足苦頭，為降低鐵礦砂價格對大陸鋼企的衝擊，同時爭取國際鐵礦砂價格發言權，醞釀多時的大陸鐵礦砂交易平台昨天上線。

 

北京國際礦業權交易所總裁董朝斌表示，目前該平台會員有152家，其中大陸企業120家，境外企業32家，陸企則包括鋼鐵企業62家和貿易商58家。大陸最大鋼鐵企業河北鋼鐵（000709-SZ）集團董事長王義芳說，這個交易平台很有代表性，大陸鋼企多數都已加入，該集團也鼎力支持這項平台。

 

中國五礦化工進出口商會會長徐旭表示，希望第1年該平台交易量能達5000萬噸，未來朝向1億噸目標邁進。大陸去年進口鐵礦砂6.8億噸，有一半屬現貨交易，如大陸鐵礦砂現貨交易平台能突破1億噸交易量，自然將成為影響國際鐵礦砂供應的重要交易平台。

 

我們的看法:

 

第一、中國大陸正在積極爭取全球天然資源交易的治理權，雖然大陸已經意識到一定要成為「交易市場」(market place) 才有真正的影響力，否則還是認別人宰割。

 

第二、目前平台會員有152家，其中大陸企業120家，境外企業32家，說明這還是一個國內行業，國際性尚不足夠。

 

第三、國際3大鐵礦砂僅有巴西淡水河谷加入，澳大利亞的BHP和Rio Tinto沒有，說明外資對中國的崛起是既期待又有保留的。

 

第四、香港證劵交易所最近出價10億美元，積極競標倫敦金屬交易所 (LME)，代表中國已經了解海外交易平台的重要性，也反映了香港證劵交易所在中國企業IPO數目大幅下降的同時，需要積極轉型尋找下一步的新戰略。

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